投資學習

從2017年7月投資至今已經4年，從最開始買股票和債券ETF，到買入持有PE<15個股，再到完全不看PE，開始投資成長股。 我的績效 前幾年，雖然買了一堆成熟甚至年老的公司，不過運氣好，也在超級便宜的價格買到Apple/Costco/FB/Amazon/Google等等，所以在保持20-25%的現金的狀態下，全帳戶收益率在2019/2020年還可以僥倖打敗大盤。 ...

重要提示：此方法波動性大！不適合投資小白！不適合喜歡盲目跟風的人！ 本文主要學習Motley Fool裡的平民股神Saul的投資思路，主要內容來自於：Saul’s Investing Discussions。 Saul的投資績效： 1989前投資了好多年但是沒有認真投資，1989年開始認真投資並設定7年後退休的目標。7年後真的退休了。 ...

1.投資不是致富的手段，而是保值的手段。 普通的投資者如果抱著發家致富的夢想投入股市，跟風操作，結果往往會事與願違。投資應該是保值和增值的手段。 首要功能是保值，讓我們辛苦攢下的勞動所得避免受通貨膨脹的影響，變的越來越不值錢。次要功能是增值，共享人類經濟發展帶來的成果。 不要指望靠投資一夜暴富。 2.設定合理的投資報酬率目標-平均年化11%左右。 SPY1928年到2020年的收益率（加股息）如下表： ...

複習下統計學主要內容： 收集數據。因為數據太多，需要使用Sampling（抽樣）。 敘述數據。歸納數據的特徵，比如中位數、平均數和標準差等等。 圖形化數據。使用圖表和分佈圖來使統計結果變成圖形，使得數據可視化。 數據相關性。比如可以使用Regression（回顧分析）檢驗兩個數據的相關係數。 預測未來發生的概率。如果真的有相關性，可以利用相關性預測未來。 預測工具。比如決策樹和蒙特卡羅模擬。 上一篇學習了數據的收集：Sampling，本文學習統計敘述。 ...

小的時候學過盲人摸象的故事，摸到大腿的盲人覺得大象是一個柱子，摸到耳朵的盲人覺得大象是一個扇子。這些人都是用大象的一部分樣本來概括大象的全部特徵。顯然，他們都錯的離譜。 用一部分樣本來推估整個整體的特徵，這必然會導致偏見和雜訊的產生。因為我們就是在盲人摸象。 但另一方面，統計是一門科學。我們會誤以為統計的結果是一種客觀事實，有些有心人會利用所謂的“統計數據”來宣傳，包裝成事實，以達到自己的目的。 ...

《如何閱讀一本書》裡提到要先掌握一本書的大體框架，再一個一個的研究每個章節的內容。Learning How to Learn裡提到可以使用自上而下top-down和自下而上（bottom-up）相結合的學習方法，這樣知識的組塊（chunk）更好。 學習一個知識先掌握整體的架構，就好像在頭腦中先形成一個大的拼圖框架，然後在具體學習每個細節，像是具體的拼拼圖的每個部分。這樣完成的知識拼圖記得最牢，日後也最方便提取使用。 ...

之前大學的時候學過統計、概率論、微積分、線性代數和博弈論，但是現在幾乎都不記得了。 甚至我都不記得我有學過這些課，還是和之前的同學討論了下才知道原來還真學過。 為什麼之前的學習這麼失敗，以至於完完全全忘記呢？ 我仔細回想了一下，感覺有如下幾個原因： 不知道為什麼學，考試能過關就可以了。 對於我這種文科生超難，也有可能是老師教的不好。 ...

注：本文為個人投資紀錄，不作為投資建議。 為什麼寫投資紀錄？ 想學會估值就通過估不同的公司，從做中學。 寫文章會無形中迫使我更仔細的研究公司，知道為什麼而買很重要，也能在未來幫助自己知道為什麼而賣。 估值99%都是錯的，1%對的是靠運氣，不過有文字記錄可以在未來幫我重新審視並發現自己的錯誤。 最近開始了我的成長股投資，上個月，我投資了我人生的第一支成長股：Fiverr。 ...

投資美股四年了，寫這篇文章紀錄下這四年的歷程，順便思考下未來。 我的4年美股投資歷程 1. ETF 本階段學習：綠角ETF課程，投資金律 本階段投資特點：全世界ETF分散投資，股債投資組合 2016年初參加了綠角的ETF課程，給本來對美股和ETF一無所知的我很多信心。聽完課程後我了解到：開戶很簡單；自己投資比復委託費用低廉很多；很多共同基金都沒辦法打敗簡單投資SPY；美股券商還有50萬美金的賬戶保證金等等。 ...

注：本文主要內容來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session27）。 前面的學習都是在看怎麼給公司估值，現在來學習公司內含價值的驅動力，看公司的管理層怎麼做才可以提高公司的內含價值。對於投資者來說，或許可以得到某些線索幫助判斷公司的未來潛力。 價格的影響因素-需求和供給 長期來看，價格的決定因素是需求和供給（supply and demand）。 ...

注：本文主要內容來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session25-26）。 併購是什麼？ 併購，Mergers and acquisitions，縮寫M&A，指的是通過購買外部公司的方式來達到公司營收的增長。 企業的營收成長有兩種途徑： 內部增長（Organic growth），開發一個又一個好的業務，營收緩慢爬升。 外部增長（併購），購買外部的企業，合併營收，營收可以躍升。 通過內部增長難免會遇到企業生命週期問題，想要一直保持增長很難。美國公司高速成長期平均僅僅只有3-5年。不要提有名的FAANG公司為什麼可以高速成長很多年，這是倖存者偏見，因為公司成千上萬家，只有這幾家可以一直成長。 ...

注：本文主要內容來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session23-25）。 本文所有公式和圖表均來自與：http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/。 實質選擇權是整個估值課程中最難的部分，但是好在不用真的會計算，理解有實質選擇權，懂得其內涵就可以了。 本文內容如下： 什麼是Real Option? Option日常用語翻譯為“選擇“。 ...

注：本文主要內容來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session18-23）。 所有公式和圖表均來自與：http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/。 本文主要學習Asset-based valuation和Private Businesses Valuation。因為Asset-based valuation99%的內容是已經學過基礎的DCF估值和相對估值，所以本文主要學習給私人公司估值： ...

注：本文主要內容來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session18-21）。 本文所有公式和圖表均來自與：http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/。 本來在想學了DCF估值就不用學Pricing了，但是想想我之前接觸到的99%的股票分析都是Pricing。所以為了增加自己未來看投資報告的辨識能力，決定好好學習整理下相對估值法。 ...

注：本文主要內容來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session14-18）。 課程的Session14-18是用例子來解釋怎麼處理估值時具體遇到的問題。所以來簡單寫下學習筆記，主要是提供思路為主。 1.穩定、低增長、股利增長的公司估值-Gordon Growth model 特點：1）股利穩定增長，2）成長穩定，但成長率低於或等於經濟成長率，3）cost of equity偏低，與穩定公司匹配。 ...