The Dhandho Investor 當道投資人的高勝算法則 下重注的本事
重點：
1.Heads I win, Tails I don’t lose much.Low risk, High return.出現正面我大贏，出現反****面我小輸。尋找下檔風險小，上檔利潤高的公司。
2.Few bets, big bets,infrequent bets.少賭，大賭，不經常賭。
作者Mohnish Pabrai介紹：
Mohnish 是有名的價值投資人，他有掌管2個基金：Pabrai Funds / Dhandho Funds和一個慈善機構：Dakshana Foundation。
1999 - 2007 年化收益37.2%，2007-2017,10年間旗下有一個基金年化不到6%。2017年起又獲得很高收益。
2007-2017間表現不佳其中一個原因有可能是其投資的Delta Financial 於2007年破產，損失$65 million，還有另一個損失$40 million。另一個原因是1999-2007，Mohnish幾乎都是100%投資，沒有保持一定的現金比率，所以在股票大跌時也沒辦法大筆買進。
2000 -2018 累計獲得超過900%的報酬，平均年化14%左右。
他的慈善機構是每年拿出其個人淨資產的2%約**$1 million**來輔導印度貧窮但是有天賦的高中學生讓他們得以考上精英學校以改變其個人和家庭的命運。每年差不多1000人。試想這成千上萬人因此改變命運，而他們其中有些人有可能再去幫助其他有需要的人，這樣就像滾雪球一樣，長期來看，算是投資報酬率極高的慈善了，不過這裡的投資報酬率不是指金錢，而是善意（Mohnish的朋友Guy Spier 稱之為Compound of goodwill）。
當道含義：
Dhandho是指創造財富的作為或事業。雖然要追去高報酬，但是當道投資往往只投資只有極小化風險的公司。
當道投資架構：
1.投資現有事業
現有事業的風險低於從頭創業。
股票就可以看做某特定現有事業的一部分所有權。
開一家咖啡店不如去加盟星巴克，加盟星巴克不如去買星巴克的股票，藉此持有一部分星巴克公司的所有權享受獲利。
持有幾家公司的部分股權（耐心等待好的進場時機），是積累財富的最佳方法。
2.投資單純的事業
單純簡單的事業，比如星巴克，比如Nike,很容易懂，也就相對容易計算未來可以獲得多少收益。
用現金流折現法來計算企業的合理估值的話，越簡單越容易計算，也就可以在低估的時候買入。
比如巴菲特買了Apple，就把它看做簡單的人人都需要的必須消費品，而不是高深莫測的科技公司。
3.投資艱困產業的艱困事業
購買企業的最佳時機，是短期最悲觀，所有的人都避之唯恐不及。
市場經常呈現效率與市場始終呈現效率是不一樣的。短期來看，市場受投資者的心態影響。投資者常常會過於樂觀，也常常過於悲觀。所以股票容易被高估或者低估。艱困產業裡的艱困事業往往是最低估的。尋找被低估的艱困產業等待翻身，但前提是自己了解，也對未來有信心，相信目前的艱困是暫時的。
4.投資具有穩定護城河的企業
沒有永恆的護城河，1911年紐交所最重要50只股票目前只剩下一家GE。
（本書沒有很詳細的說明怎樣的公司才具有穩定護城河，還需要看諸如《護城河投資優勢：巴菲特獲利的唯一法則》之類的書）
5.少賭，大賭，不經常賭
尋找幾個脫序的投資機會，一旦發現勝算就果斷重押。多賭，小賭，經常賭的投資人，績效表現通常普通。對於Joel Greenblatt來說，通常把80%的火力集中於最主要的5個部位。
6.鎖定套利機會
套利幾乎無風險，但是可以創造一定的報酬。
7.安全邊際，永恆
巴菲特推薦的《智慧型型股票投資人》里有三個概念是非常重要的。
1）Chap8，市場先生比喻。可以把股票市場看成是一個先生，他每天給我報價。
2）股票是代表事業的一部分，永遠不要忘記，你是根據事業創造的現金流入和流出，既定其根本價值。
3）Chap20，安全邊際，必須確定購買企業所支付的價格，遠低於該企業保守估計的價值。
耐心等待通過打擊區的紅中快速球。安全邊際越大，風險越低，報酬越高。絕大部分的這家缺口會在18-3年內消失。
8.投資低風險而高度不確定性的事業
華爾街常常混淆風險與不確定性的差別，這往往讓投資人有賺大錢的機會。
大量閱讀，耐心等待，這類神奇機會總會出現。
9.投資模仿者而非創新者
作者模仿巴菲特設立自己的基金，費用結構一樣、很少討論持股、個人包辦投資決策、一年一次績效說明、只吸引長期投資者。這些都是模仿巴菲特。
賣出的藝術：
在買進股票前，必須有明確的出場計劃。
買入前要思考：
1）是否了解相關行業
2）判斷未來幾年的內含價值上是否有把握
3）價格是否顯著低於目前以及未來兩三年後的內含價值。折價是否超過50%？
4）是否願意把淨資產的很大部分投入
5）下跌損失風險是否很小
6）是否擁有護城河
7）經營者是否有能力，是否誠實
如果都明確而肯定，才入手。
投資者如果想要反敗為勝，2-3年大概是比較適當的投資時間。
如果對企業的內含價值有強烈的信念，可以持有超過3年。
內含價值與市場價格缺口一旦小於10%以內，就可考慮賣出。
關於指數的觀點：
只要存在摩擦性成本，大部分積極管理資產的績效就會落後大盤指數。
對於多數投資人來說，購買涵蓋面廣的指數是個相當值得推薦的好方法。
但是有心的投資人還是有機會可以做的更好，市場是也有很多價格50美分的$1（投資機會）就在眼前。
怎麼找到投資機會：
下面是作者推薦的10個池子，在這10個池子裡撈魚比在整個市場撈魚簡單多了。
1.神奇公式網站
神奇公式網站是另一個厲害的價值投資人Joel Greenblatt設立的。Joel Greenblatt寫了一本經典著作《超越大盤的獲利公式》（The Little Book That Beats The Market）。這本書的主張是：趁著便宜價格買入好股票，如此創造的績效應該勝過任何大盤指數。神奇公式網站上有很多便宜的好股票列表。
2.價值投資人俱樂部
很多神奇公司網站股票都有評論文章。
3.訂閱《價值線 Value Line》
4.創52周新低的股票，有熟悉的可研究
5.訂閱《傑出投資人文摘》
6.訂閱《投資組合報告》
披露北美主要價值投資人的買賣活動。
8.超級投資人剖析，Super Investor Insight。
追蹤當代超級投資人申報的13F。
9.閱讀財經方面主要刊物
比如Fortune,Forbes,,Barron’s, Business Week等。從這些刊物讀到的企業、人物、產業越多，愈能儲存證券分析的本錢。
10.參加價值投資者大會
專注
千萬不要同時想抓5條魚。神射手永遠全神貫注的瞄準1公分的目標。
在自己能力範圍內一旦遇到對象，徹底去了解，全神貫注的研究。
我的心得：
1.買入前會預估預期收益，仔細做研究，了解才能抱的安心才能在市場恐慌股價下跌的時候一直買入。
一開始買股票很隨性，買自己喜歡的品牌的公司，後來上Seeking Alpha看大家的分析，跟風買低估的公司。只看下一些基本指標，從來都沒有看過公司的三大表，買入到時候從來沒有分析預期收益大概是多少。
2.安全邊際
Seeking alpha 上常常有人說股票很便宜，常常很讓人心動，當我心動的時候我會掛單，以目前低估的價格再低10%的價格，這就是我的安全邊際。
之前買股票都是當天交易，會擔心買不到。現在就完全不會。
3.單只股票權重提高到10%，上限15%。上個月我買ABBV的時候就突破了自己之前單只股票只能低於5%的限制，一直買入直到占比10%，當時設想是一直跌一直買可以最多買到15%，不過最後股票止跌反彈沒有實現。
4.看長期
雖然之前也號稱自己是長期投資者，但是買入低估的好公司後，看到股票還是持續跌跌跌，就會受挫懷疑自己的決定，導致沒法在更便宜的時候加碼買更多。看了這本書後我了解到，虧損的投資想要反敗為勝，有時需要2-3年的時間。所以目前的持續下跌或者股價持續低迷只是提供給自己更多的時間累積足夠的籌碼。
5.通過這本書了解到 Joel Greenblatt 和神奇公式網站，現在我常常會去神奇公式網站上看看有什麼便宜貨值得研究。有的時候也用它來確認下自己心儀的公司現在還夠不夠便宜值不值得入手。
6.關於不確定性，這本書的觀點是市場痛恨不確定性，投資者可以把握不確定性帶來的機會。有的時候等到一切明朗的時候股價早已一飛沖天。
7.賬戶價值
之前常常看自己賬戶今天值多少錢，甚至有時還會開心的和家人說今天賺了多少錢。當然虧的時候只會告訴自己。現在我越來越平靜的看待漲跌，就像是種樹，慢慢等待開花結果。
不僅如此，隨著賬戶一直創新高的我不僅沒有喜悅，相反，我反而體會到什麼是大家貪婪的時候我恐懼。所以當我恐懼的時候，我會降低持股比例。