注：本文主要內容來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session14-18）。 課程的Session14-18是用例子來解釋怎麼處理估值時具體遇到的問題。所以來簡單寫下學習筆記，主要是提供思路為主。 1.穩定、低增長、股利增長的公司估值-Gordon Growth model 特點：1）股利穩定增長，2）成長穩定，但成長率低於或等於經濟成長率，3）cost of equity偏低，與穩定公司匹配。 ...
註：本文不作為投資建議，新手上路請保持距離。 因為新聞天天吵買輝瑞BNT的疫苗卻買不到，害我前段時間一時手癢買了一點點Pfizer的股票，一方面感謝輝瑞拯救了人類，一方面彌補我打不到輝瑞疫苗的遺憾。 這兩天在Seeking alpha上看到很多人推薦這隻股票，說一堆好消息，股息4%，股價很合理，還有疫苗金母雞，價值投資者可以考慮買入。 ...
注：本文主要內容來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session12-13）。 前面學習了現金流折現法的折現率、現金流、成長率和終值，把公司的主營業務收入帶來的現金流折現到今天，得出了主營業務的價值。可以說現金流折現法的主要部分已經學完，現在開始學最後怎麼收尾。 ...
注：本文大部分內容來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session10-11）。 現金流折現法需要四個部分的數據：1）折現率2）當期現金流3）成長率4）終值。 前面幾篇文章學習了折現率和自由現金流量。本文學習成長率和終值。 1.成長率有哪些？ 1.1營收成長率 每個公司的損益表都是從營收開始的。 ...
註：本文主要參考估值大師Aswath Damodaran的論文，是從估值角度，而非會計角度。 本文主要內容： ROE是什麼？計算公式，怎麼使用？多少算高？ ROC/ROIC是什麼？計算公式，怎麼使用？多少算高？ ROE和ROC關係？ ROA是什麼？計算公式。 Cash Flow ROIC是什麼？計算公式？ 會計報表裡需要調整的地方。 相關知識： ...
注：本文主要來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session8-9）。 前面分了5篇文章學習自由現金流量折現法的折現率，本文開始學習自由現金流量。 首先，當有人提到自由現金流量時，頭腦中要有一個問號：“具體是哪個現金流？” 企業的財務報表分為三大現金流：營運現金流，投資現金流，融資現金流。其中最重要的代表公司體質的是營運現金流，也就是OCF。 ...
注：本文主要來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的corperate finance課程，課程詳情請點閱視頻鏈接 先複習一下： 現金流折現法的折現率計算公式： DCFE(股票自由現金流）折現率=權益資金成本=無風險利率+相對風險（Bottom-up Beta）*股票風險溢價。 ...
注：本文主要來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session8） 簡單回顧一下： 現金流折現法的折現率計算公式： DCFE 股票自由現金流 折現率=權益資金成本=無風險利率+相對風險（Bottom-up Beta）*股票風險溢價。 DCFF(公司自由現金流) 折現率=資本成本=權益資金成本*股權百分比+債務成本（1-tax rate）*債務百分比。 ...
注：本文主要來自學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）的估值課程，課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session7） 簡單回顧一下： 現金流折現法的折現率計算公式： DCFE 股票自由現金流 折現率=權益資金成本=無風險利率+相對風險（比如Beta）*股票風險溢價。 其中有三個組成部分：無風險利率，股票風險溢價，和相對風險（比如Beta）。 本文解釋Beta是什麼？為什麼不應該用beta，和怎麼計算相對風險-用bottom-up beta。 ...
注：本文是學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）估值課程的學習筆記（個人學習筆記請謹慎參考），課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session5-6） 上一篇學習心得寫了折現率的計算方式和折現率組成的第一部分-無風險利率。 先簡單回顧一下， 折現率計算公式： DCFE 股票自由現金流 折現率=權益資金成本=無風險利率+相對風險（比如Beta）*股票風險溢價； DCFF 公司自由現金 折現率=資金成本=權益資金成本*權益資金市價佔比+借貸資金成本*借貸資金市價佔比。 ...
注：本文是學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）估值課程的學習筆記（個人學習筆記請謹慎參考），課程詳情請點閱視頻鏈接和相關資料（Session4-5） 1.什麼是折現率？ 金錢具有時間價值，那把明年的錢折算到今年使用的比率，就是折現率。 舉個例子： 40年後的100萬按照10%的折現率折算到今年就是： 100/（1+10*）^40=2.21 ...
注：本文是學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）估值課程的學習筆記。附視頻鏈接和相關資料（Session3&4） 1.DCF(Discounted Cash Flow Valuation）現金流折現法介紹? **1)**現金流折現法是指企業的內含價值是其未來可以創造的現金流按照一定的風險折現到今天的價值總和。是基於現金流、增長率、風險等基本面的估值方法。 ...
注：本文是學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）估值課程的學習筆記。附視頻鏈接和相關資料（Session2&3）。 三種估值方法簡介： 1.Intrinsic valuation內含價值估值法 基於現金流、增長和風險三要素來做現金流折現取得現在股票的價值。 2.Relative valuation/Pricing相對價值估值法 ...
注：本文是學習估值大师Prof. Aswath Damodaran（達摩德仁教授）估值課程的學習筆記。附視頻鏈接和相關資料（Session2）。 估值最難的不是估計現金流量，也不是設計高深的估值模型，而是對抗我們心中固有的偏見、不確定性和複雜性。 1.估值很難避免偏見 所有的估值都是有偏見的。 偏見來源於自己的潛意識** 我們每個人的潛意識裡都有從眾心裡（Herd Behavior），我們的估值傾向於像市場價值靠攏。 ...
最近在學估值課程，常常聽到的現金流就有EBITDA,CF/OCF,FCF,FCFF和FCFE，真的是讓人很頭大，所以想寫篇文章幫助自己梳理一下。經過梳理過的知識相對不容易忘記。 先介紹下相關知識： 1.估值的兩種方式： 1）相對價值估值法： 通過觀察類似資產的市價來估計股票資產。最廣為所知的就是PE(市盈率)了，比如台積電PE為30，英特爾PE為10，表示英特爾比較便宜，值得買入。 ...